Biogened - WSE:BGD

Biogened - spółka z branży farmaceutycznej.

MCAP: 20,5 mln

Cena/akcja: 8,35

Liczba akcji: 2,46 mln

Free Float: 5,89%

Wartość księgowa: 55,9 mln

EPS: 0,759

Zarząd i akcjonariat.

Stały akcjonariat od wielu lat. Cena nominalna akcji po 10 pln. Po wejściu na rynek NC w 2011 pierwsze podwyższenie kapitału zakładowego już 2012 r – cena nom. 10 pln. Później w roku 2013 w ramach subskrypcji prywatnej po cenie 17 pln i 25 pln. , następnie w 2014 po cenie 15 pln i w 2015 po cenie 15 pln. Ostatnia emisja akcji w drodze subskrypcji prywatnej odbyła się w 2016 roku po cenie 15 pln. Od tamtego czasu nie było emisji akcji.

Life Science Technologies był jako główny akcjonariusz od wejścia na rynek. Pozostał do dziś, praktycznie bez zmiany liczby posiadanych akcji. Parę lat później dołączył fundusz ENRAV i Bioniq po drodze zwiększając swoje odziały. W skład Zarządu i RN wchodzą ludzie związani z firma od dawna.

Koszt zarządu w ostatnich latach:

Finanse.

Przychody i zyski.

Spółka sukcesywnie zwiększa przychody, wykazując jednocześnie dodatni zysk netto.

Zadłużenie:

Spółka terminowo płaci odsetki z obligacji, wykupując je również przed terminem. Firma spłaca również część zobowiązań przed terminem.

Cash flow, dywidenda.

W 2020 i 2021 r wyplata dywidendy 20 gr/akcja, tj. odpowiednio 1,47% i 2,27%.

Od 2009 r tylko dwa razy ujemne przepływy gotówkowe. Od 5 lat dodatni CF z działalności operacyjnej. Dodatnia marża Operating Cushion% - wzrost przychodów generuje gotówkę.

Otoczenie.

Firma zadowolona jest z osiągniętych celów za poprzedni rok i będzie trzymać się obranej strategii, co podkreśla w raporcie rocznym za 2020, jak i ostatnim kwartalnym Q2-21. Spółka odporna była na kryzys kowidowy, jednakże obecna sytuacja jest czynnikiem ryzyka, chociażby z powody rosnących kosztów energii, czy plac pracowniczych.

Wycena.

(aktywa obrotowe - zob.calkowite) / liczba akcji = 4,51/akcja

[(aktywa obr. + rzeczowe aktywa trw.) - zob.calkowite] / liczba akcji = 10,74/akcja

Mnożniki:

Wykres. Sentyment.

Podsumowanie.

Wycena spółki mocno oberwała przez ostatnie lata. Obecnie dalej w strefie akumulacji. Public float bardzo niewielki. Trudno sobie wyobrazić, żeby po ostatnich trudnych 2 latach, biznes mógłby się jeszcze bardziej pogorszyć. Dziś kupujemy spółkę z mnożnikiem 0,66x revenue; 5,91x ebitda; 0,37x wartości księgowej,  pozytywny CF i zysk netto, z prawie 50% rabatem do ostatniej ceny emisyjnej, poniżej ceny nominalnej. Znaczna poprawa stanu zadłużenia napawa mocnym optymizmem, spółka jest zyskowna, z wysoka marzą, była odporna na kryzys kowidowy. Potencjał wzrostu, jak i margines bezpieczeństwa, w mojej ocenie, są tutaj bardzo duże.

Oczekiwań ze strony inwestorów nie widać, nadziei brak… Czy będzie jeszcze lepszy moment do kupna?