Intersport - WSE:IPO
Discover more from Active balance
INTERSPORT
Podstawowa działalność Intersport Polska S.A. polega na sprzedaży detalicznej markowego sprzętu sportowego w specjalistycznych sklepach o dużej powierzchni zlokalizowanych w wybranych, prestiżowych centrach handlowych dużych miast w całej Polsce. (stooq.pl)
Cena 1,21 pln
Mcap 41,3 mpln
Cash 0,65 mpln
Revenue 171,40 mpln
Zadłużenie calk. 124,03 mpln
Liczba akcji 34,13 mln
Akcjonariat.
Największe pakiety posiadają OTCF SA – właściciel marki 4F (jest to obecnie najsilniejsza marka odzieżowa w mediach) oraz bracia Pieła. Razem daje to ok 63% wszystkich akcji. Public float jest niski, niewiele ponad 20%. Od początku 2019 roku, czyli od momentu wejścia OTCF SA, najwięksi akcjonariusze uczestniczyli w dwóch prywatnych emisjach akcji po 2 pln (obecny kurs ok 1,25 pln).
W RN zasiadają bracia Pieła, jak i ludzie związani z OTCF SA odpowiedzialni m.in. za IT i e-Commerce.
Sentyment.
Obecną sytuację doskonale odzwierciedlają słowa prezesa:
Pracuję w handlu od ponad 20 lat i nie pamiętam, by kiedykolwiek tak dużo negatywnych zdarzeń skumulowało się w jednym czasie.
Na 15-letnim wykresie doskonale widać jak przez lata zmieniała się wartość firmy. Ostatnie 10 lat to przedział od 1 pln do 3 pln. Warto zauważyć, że cena akcji poniżej 1 pln była w ciągu 15 lat zaledwie 2 razy i to przez bardzo krótki czas. Można powiedzieć, że obecnie jesteśmy na historycznych dołach gdzie potencjał spadków jest mocno zabezpieczony. Widać również, że charakterystyczne są okresy panicznych wyprzedaży, ale również sporych wybić cenowych w górę. Inwestorzy tracili nadzieję i w panice wyprzedawali swoje udziały. Oczekiwania były jedne: bankructwo.
Obecnie celem jest nie tylko pozostanie przy życiu, ale też i zbudowanie prawdziwej wartości dla akcjonariuszy. Drogi są dwie (szczegóły dalej):
Wzrost organiczny przez zmiany wprowadzone ostatnio. Proces dłuższy
Przyjście strategicznego inwestora
Od 29 marca 2021 roku za działania Intersport, pełniąc funkcję Prezesa Zarządu Spółki, odpowiada Marek Kaczmarek, związany z firmą od 1 stycznia 2020 r. Wcześniej był wiceprezesem. W firmowym bio można przeczytać, że:
W trakcie kariery zawodowej wyspecjalizował się w przeprowadzaniu procesów naprawczych małych i średnich przedsiębiorstw w kluczowych obszarach biznesu (zarządzanie salonami sprzedaży, logistyka, wdrażanie systemów ERP).
Spółka pisze też wprost na swojej stronie:
Nowy Prezes stawia m.in. na podniesienie wartość akcji Spółki poprzez poprawę modelu biznesowego wpisującego się w światowe trendy omnichanelowego handlu detalicznego.
Prezes zapowiedział szereg decyzji naprawczych m.in.
poprawa modelu biznesowego biznesowego i strategię komunikacji marketingowej.
wprowadzeniem dynamicznego rozwoju kanału e-commerce, wymianą środowisk IT oraz digitalizacją sieci
restrukturyzacja kosztowa, dyscyplina budżetowa i optymalne wykorzystanie pomocy finansowej ze strony Skarbu Państwa
Jak to przełożyło się na wyniki?
1 lipca 2020:
“W uruchomionych sklepach INTERSPORT nadal utrzymuje się trend wzrostowy sprzedaży. W czerwcu br. Spółka odnotowała dynamikę obrotów na poziomie -12,6% rdr, co oznacza wzrost o 10.7 p.p w stosunku do mają br.. – spółka zakładała utrzymanie się tego trendu w najbllizszych miesiącach mimo trudnych warunków związanych z pandemią. Po drodze wystąpił oczywiście gorszy kwartał w związku z kolejnymi lockdownami.”
“Spółka według wstępnych szacunków w II kwartale roku obrotowego 2021/22 tj. od 1 lipca do 30 września 2021 r. znacznie poprawiła r/r wynik osiągając zysk brutto na poziomie 1.872 tys. zł (było: stratą brutto: 2.702 tys. zł).”
26 października 2021
“Sieć INTERSPORT Polska S.A. opublikowała szacunkowe wyniki po II kwartale roku obrotowego 2021/2022, w których podkreśla, że odnotowała zysk brutto na poziomie 1.872 tys. zł. Narastająco w okresie od 1 kwietnia do 30 wreśnia 2021 tj. w I półroczu roku obrotowego 2021/2022 Spółka osiągnęła przychody netto ze sprzedaży o 30% wyższe w stosunku do analogicznego okresu i wypracowała masę marży o 51,1% wyższą. Wzrosła również dynamika obrotów za pośrednictwem kanału eCommerce o 28,4%. Spółka odnotowała r/r lepszy wynik finansowy dzięki zmianie polityki handlowej wynikającej z nowej strategii Spółki wprowadzonej w życie przez nowy Zarząd w kwietniu 2021r, poprawie marży procentowej o 3 p.p. oraz trwającej dyscyplinie kosztowej.”
Są to wyniki najlepsze od 5 lat.
Sklep Intersport powrócił do Złotych Tarasów z najnowocześniejszym konceptem uwzględniającym wszystkie trendy retailowe dostępne na rynku. Od marca br. sieć sprzedaży wzrosła o 10% - o cztery nowe sklepy.
W lipcu 2021 roku nowy prezes udzielił bardzo ciekawego wywiadu rzucającego więcej światła na to, co zostało już zrobione, jakie zmiany są wdrażane i jaki jest kierunek spółki na przyszłość:
"Postawiliśmy na konkretne kategorie produktów, np. rowery, outdoor, bieganie i na sprawdzonych, strategicznych partnerów np. Nike, Salomon. Wcześniej mieliśmy większe rozdrobnienie oferty. Nie chcemy konkurować z firmami modowymi, chcemy być firmą o charakterze sportowym, z dużą ilością sprzętu sportowego i dobrym serwisem"
"Nasze działania zaczęły już przynosić efekty, wyniki osiągnięte w I kwartale br. są bardzo optymistyczne, szczególnie jeśli chodzi o rentowność biznesu. Przychody wzrosły o ponad 40 proc. rdr, a – co ważniejsze – masa marży wzrosła o ponad 80 proc. To duży sukces. Nie musieliśmy wyprzedawać asortymentu za wszelką cenę. Dodatkowo, trochę pomaga nam rynek. Społeczeństwo chce być aktywne fizycznie, uprawiać sporty. Konkurencja na rynku jest jednak duża, bo już większość firm odzieżowych, a nawet dyskonty mają ofertę sportową. Trudniej się przebić z produktem sportowym do masowej grupy klientów"
“Pracuję w handlu od ponad 20 lat i nie pamiętam, by kiedykolwiek tak dużo negatywnych zdarzeń skumulowało się w jednym czasie”.
Poinformował, że priorytetem dla spółki jest rozwój omnichannel:
"Nie da się prowadzić biznesu w retail bez obu kanałów: stacjonarnego i internetowego. Planujemy dużą korelację działań na rzecz obu kanałów, tworząc jedne procesy. Nie jest naszym zadaniem bycie najlepszym w e-commerce, chcemy być liderem w omnichannel. Wszystkie procesy operacyjne, logistyczne, obsługi klienta itd. budowane dotąd dla obu kanałów oddzielnie, aktualnie budowane są spójnie”
"Podejmujemy działania związane z przygotowaniem nowego środowiska informatycznego, które ma wspierać rozwój omnichannel. Wymieniamy wszystkie systemy informatyczne w organizacji, tworzymy nowe platformy internetowe, nowe oprogramowanie w sklepach itp."
"Planujemy na rozwój środowiska IT wydatki rzędu kilka-kilkanaście milionów złotych w ciągu paru lat. E-commerce odpowiada obecnie za 15-17 proc. sprzedaży spółki. To rynkowy udział, ale staramy się, by się zwiększył. Celem strategicznym jest osiągnięcie w ciągu czterech-pięciu lat poziomu 30-35 proc."
I tutaj wracamy do wspomnianych wcześniej dwóch dróg poprawy wartości firmy:
"Pierwszy to wariant organiczny, z dotychczasowym tempem rozwoju, a drugi inwestycyjny, zakładający podwojenie biznesu w ciągu czterech lat, czy to przez akwizycję czy nowe rozwiązania rekomendowane przez międzynarodowy Intersport. To globalny gracz na rynku sportowym, który przygotowuje aktualizację swoich strategii i wskazuje na działania, które zaprocentują w przyszłości. To pick-up points (mniejsze punkty w lokalizacjach z wysokim ruchem), alpine stores (zlokalizowane w górach) i sklepy flagowe. Jeśli uda się pozyskać inwestora, który by nas zasilił kapitałem, realizowany będzie wariant inwestycyjny, że skokowym wzrostem sieci".
Nowa strategia.
Założenia na lata 2020 – 2024:
W roku obrotowym 2023/24: Obrót na poziomie 300 mpln (teraz 171 mpln) - wzrost o ponad 100 mpln dzięki znaczącym wzrostom w kanale e-com, wzrostowi sprzedaży na sklepach LFL i przejęciu sieci sklepów 4Faces.
E-COM - 15 % udziału w ogólnej sprzedaży
Wzrost marży do poziomu 43% (obecnie 27,6%): marki strategiczne 40%, marki własne 55%
Podsumowanie.
Powodów do kupna jest kilka:
Insajderzy kontrolują większość akcji i ostatnio dokładają z własnej kieszeni po cenie dużo wyższej niż rynkowa. W ich interesie jest przywrócić wartość spółce.
Sentyment w perspektywie 15-letniej jest wybitnie negatywny, cena na poziomach ATL, przyszłość mglista i mizerna
Spółka malutka (mcap ok 42 mpln) z rozpoznawalna marka, niska cena za akcje, przy pozytywnych wiadomościach może dać ogromny ruch cenowy w górę
Praktycznie nikt nie interesuje się spółka: cisza na Twitterze, portalu analiz, czy stockwatch.
Spółka zmieniła prezesa i od ponad roku wprowadziła bardzo obiecujące zmiany
Pozytywne niektóre ostatnie kwartały dają nadzieję, że negatywny trend spadków przychodów osiągnął dołek
To jest właśnie to, czego należy szukać u pobitych spółek. Cena leci na łeb na szyję wraz z kłopotami i spadkiem przychodów, wzrostem zadłużenia. Firma reaguje tnąc koszta, wprowadzając nową strategię i zmianę kursu. W którymś momencie przychody wrócą do poziomów przyzwoitych, wzrośnie zainteresowanie spółka, co odbije się pozytywnie na kursie akcji. Kupić bardzo tanio i czekać. Myślę, że na pewno coś się wydarzy.