WSE:ZUE - 4,68x EV/EBITDA
👋 Hi there.
Welcome to Active Balance - a premium newsletter where I write about stocks listed on the Polish stock exchange.
Premium subscribers get:
✅Write-ups on Polish stocks
✅Full archive
✅Earnings review of selected companies
✅Podcast Stock Up! on Polish stocks: profiles of companies listed on Warsaw Stock Exchange
✅Annual subscription is 60% cheaper than subscribing monthly
💥 Now, you can choose to subscribe for a lower price only to Weekly Blast from the Polish Stock Market - newsletter tailored for both professionals and private investors to save you valuable time and help you make informed investment decisions. Whenever you want, you can easily upgrade your subscription to my premium newsletter Active Balance.
Why Subscribe to "Weekly Blast"? (1-2-3)
Save Time and Money
No more endless scrolling through market news
Concise, curated insights delivered straight to your inbox
Spend more time on what matters most to you: maximizing the returns of your portfolio
Check out the free edition HERE.
Grupa ZUE to jeden z czołowych podmiotów budownictwa branży kolejowej i miejskiej infrastruktury szynowej i energetycznej, skupiający w swych ramach spółki o potencjale projektowym, handlowo-produkcyjnym i wykonawczym. Głównym przedmiotem działalności spółek Grupy ZUE jest projektowanie oraz realizacja w formule generalnego wykonawstwa kompleksowych usług budowy i modernizacji linii tramwajowych oraz kolejowych wraz z infrastrukturą towarzyszącą (m.in. roboty ziemne i budowa podtorza, systemy odwadniające oraz obiekty inżynierskie i kubaturowe, w tym stacje). ZUE S.A. jest liderem w świadczeniu usług w zakresie budowy i modernizacji systemów zasilania infrastruktury tramwajowej oraz budowy i modernizacji tramwajowej i kolejowej sieci trakcyjnej. (stooq.pl)
Cena: 3,40 pln/share
MCAP: 78,2 mpln
Revenue: 38,37/share
EPS: 0,23
Liczba akcji: 23,03 mil
Public float: 23,40%
Akcjonariat.
Głównym akcjonariuszem jest założyciel i prezes spółki. Trochę mają fundusze. Zazwyczaj szukam spółek z niską ceną nominalną za akcję, małym FF i tam, gdzie management posiada dużo akcji.
Przyjrzyjmy się liczbom, do których częściowo odniosę się w dalszej części:
Szczegółowych informacji o spółce dostarczają oczywiście raporty spółki. Tutaj posłużę się wywiadem, którego prezes ZUE udzielił PAP 3 grudnia 2021 r.
O sytuacji finansowej spółki:
"ZUE w poprzednich latach sfinansowało bez zmian kapitałowych poniesione straty, utrzymując płynność. Pozwala to obecnie wchodzić w realizację nowych kontraktów w oparciu głównie o środki własne"
Net debt/EBITDA obecnie: 0,78x, pozytywne przepływy operacyjne, pozytywny Free Cash Flow.
“Duże kontrakty miejskie zamykają się w granicach 200 mln zł – to kwota porównywalna do średniej wielkości zlecenia kolejowego”
Jak możemy wyczytać w raportach, kontrakty miejskie stanowią już ponad 20% wszystkich zleceń, co jest efektem konsekwentnego stosowania przyjętej strategii. Kontrakty miejskie cechują się lepsza rentownością w stosunku do kolejowych.
Sentyment.
Analizę sentymentu zacznijmy od komentarza na TT Damiana Kaźmierczaka z Polskiego Związku Pracodawców Budownictwa i specjalisty w temacie. Profil Damiana bardzo polecam do obserwacji.
Ja to czytam w sposób następujący: sytuacja jest krytyczna, cała branża o tym wie, inwestorzy o tym wiedzą, co doskonale jest odzwierciedlone w kursie spółki – wystarczy spojrzeć na wykres. I teraz pytanie: skoro sentyment jest aż tak negatywny, to o ile jeszcze może się pogorszyć? W trakcie paniki kowidowej kurs spadł w okolice 2,75 pln. Moim zdaniem dno jest dość mocno ubite. Zdywersyfikowany portfel zleceń pozwoli spółce na bezpieczne przejście przez chwilową zadyszkę na rynku. Prezes podkreśla, że największe problemy mają obecnie producenci komponentów, czy spółki działające jedynie na rynku kolejowym.
Prezes wydaje się raczej spokojny o najbliższą przyszłość:
Na rynku kolejowym pojawia się mała liczba, niedużych przetargów, które dodatkowo kończą się aukcją. Zainteresowanie nimi wykazują zarówno firmy duże, jak i małe - średnio do zamówień startuje 12-17 podmiotów. Decyduje głównie cena, wojna cenowa już trwa. My często przerywamy udział w aukcjach na dość wczesnym etapie, by chronić marże. Pozwala nam na to bezpieczny backlog”.
Jak widać wyżej w tabelce, obecnie backlog jest na poziomie ok. 1,4 mld, ale biorąc pod uwagę najbliższe przetargi, wynosi w rzeczywistości ok 1,8 mld.
Dodatkowo:
"Liczymy na uruchomienie finansowania inwestycji zaplanowanych przez PKP PŁK. Projekty, zgodnie z deklaracją zarządu PKP PŁK, czekają w gotowości. Uwolnienie środków z KPO czy nowej perspektywy unijnej pozwoli na ogłoszenie dużej liczby zleceń”
Teraz tradycyjnie spójrzmy na wykres.
Od razu widać gołym okiem jak rynek i inwestorzy postrzegają spółkę. Od 2019 roku kurs dwa razy nieznacznie przebił 5 pln. Obecnie poziomy ATL – idealny moment na wejście.
Co może przynieść przyszłość?
Rynek bardzo nie lubi niepewności i trudno powiedzieć, jak długo ona potrwa, ale myślę, że w ciągu kilku miesięcy sytuacja co do przyszłych kontraktów wyklaruje się.
Przy większej niepewności rynku pozytywne jest:
"Ponadto, w roku 2022 widoczne w przychodach i wynikach będą m.in. kontrakty miejskie, które z dużą skutecznością pozyskujemy w tym roku. Są to głównie zadania ze stosunkowo krótkim okresem realizacji, od jednego roku do 2-3 lat, o dużo mniejszym stopniu ryzyka”.
To, co mnie niesamowicie ciekawi, to zapowiedź prezesa z wywiadu:
ZUE wspólnie z lokalnymi partnerami przygotowuje się do złożenia ofert w postępowaniach przetargowych na rynkach bułgarskim i rumuńskim. Spółkę interesują zarówno kontrakty kolejowe, jak i miejskie. ZUE obserwuje rynek pod kątem ewentualnych akwizycji.
Po krótkim researchu na google znalazłem taką informację:
Wiesław Nowak objął funkcję Konsula Honorowego Republiki Bułgarii w Krakowie w dniu 5 kwietnia 2019 r., W inauguracji Honorowego Konsulatu, która odbyła się w Willi Decjusza przy udziale Samoistnego i Nadzwyczajnego Ambasadora Republiki Bułgarii w Polsce J.E. Pana Emila Savova Yalzanova, uczestniczyli przedstawiciele Ministerstwa Spraw Zagranicznych RP, senatorowie, władze województwa i Prezydent Miasta Krakowa, a także przedstawiciele korpusu dyplomatycznego i konsularnego.
Pytanie, czy takie zaangażowanie i znajomości mogą pomóc w biznesie, jest pytaniem retorycznym. I to jest właśnie to, co może wydarzyć się w 2022 roku: pierwsze kontrakty w Bułgarii lub Rumunii.
Co otrzymujesz w zamian, kupując dziś ZUE?
4,86x EV/EBITDA
0,49x book value
0,09x revenue
możliwe dwa duże katalizatory w bardzo niedalekiej przyszłości: uruchomienie dużych kontraktów kolejowych i pierwsze kontrakty w Bułgarii lub Rumunii.