Zamet SA - WSE:ZMT
Discover more from Active balance
Price: 0,88 pln
MCAP: 92,79 mpln
Cash: 42,17 mpln
Shares Outstanding: 105,92 M
0,75x BV
Public float: 21%
Zamet (link) specjalizuje się we wdrażaniu takich projektów jak: urządzenia na platformy wiertnicze, do podwodnego wydobycia ropy i gazu, dźwigowe i przeładunkowe oraz maszyny i urządzenia dla przemysłu, projekty wielkogabarytowe. a także urządzenia dla górnictwa. (stooq.pl)
Akcjonariat.
Firmę kontroluje Tomasz Domogała mając ponad 50% udziałów. Dwa kolejne miejsca to fundusze: NN i Quercus, które są dość aktywne. W zeszłym roku dokonały nieudanej próby wypłacenia dywidendy dla akcjonariuszy. Pod koniec 2021 r. Quercus zwiększył zaangażowanie w spółce do ponad 10%. Osobiście staram się inwestować w spółki bez udziału funduszy, ale tutaj sytuacja może być na tyle interesującą, ze w przypadku próby zdjęcia spółki z giełdy (tak, zakładam taką możliwość), fundusze będą próbowały ugrać jak największą cenę.
Sentyment.
Jest to jeden z ważniejszych elementów dlaczego warto zainteresować się spółką. Zamet należy do sektora Energy Equipment and Services. Jest to spółka cykliczna i cala branża była w ostatnim czasie w totalnym dołku. Po latach braku inwestycji w sektor Oil & Gas, promowanie zielonej energii, inwestorzy odwrócili się całkowicie od tego typu spółek. Długoterminowy wykres doskonale oddaje grozę sytuacji:
Dołek kowidowy jeszcze bardziej pogrążył tego typu spółki odkładając w czasie ewentualny początek nowego cyklu. Sytuacja finansowa spółki jest bardzo dobra: ujemny dług netto, duża ilość gotówki na koncie i duże, niewykorzystane linie kredytowe - sytuacja idealna na start.
Dlaczego jest tak tanio i dlaczego może to być początek nowego cyklu?
Głównym problemem Zametu jest brak nowych kontraktów tam, gdzie spółka zarabia najwięcej, czyli sektor Oil & Gas. I dlatego obecna wycena jest bardzo, bardzo niska i… to samo w sobie może być powodem do inwestycji w spółkę, bo jeżeli są cykle, to wystarczy kupić i trochę poczekać. Długoterminowy sentyment mówi wyraźnie, ze szorujemy po dnie. Tutaj wycena ksiąg:
Moim zdaniem w najbliższym czasie (1-2 lata) zmienia się 3 główne rzeczy, dzięki którym wycena spółki może wzrosnąć kilkukrotnie:
1. Ogólny sentyment
Zamet sam z siebie nic nie znaczy na rynku europejskim, wiec spółka musi najpierw czekać aż kontrakty zaczną napływać do największych graczy w sektorze Oil & Gas. I tu naprawdę dzieje się już sporo. Wiele na to wskazuje, ze początek nowego cyklu już się rozpoczął. Polecam podkast @JohnPolomny:
2. Zawarciu porozumienia dotyczącego współpracy z Aker Solutions AS (AKSO) w okresie 2023-2025.
Zarząd Zamet S.A. z siedzibą w Piotrkowie Trybunalskim ( Emitent ) informuje, że w dniu dzisiejszym, spółki zależne Emitenta tj. Zamet Industry z siedzibą w Piotrkowie Trybunalskim oraz Mostostal Chojnice z siedzibą w Chojnicach, zawarły porozumienia z Aker Solutions AS ( Klient ) w przedmiocie rezerwacji na rzecz Klienta części mocy produkcyjnych w zakładach w Piotrkowie Trybunalskim oraz Chojnicach, w latach 2023-2025. Porozumienie zostało zawarte w związku z przewidywaną przez Aker Solutions realizacją projektów w branży ropy i gazu oraz w branży odnawialnych źródeł energii które przypadają na ten okres.
I to jest prawdziwy gamechanger dla Zametu, którego rynek, jak na razie w ogóle nie wycenia. Ostatnie kilkanaście kwartałów doskonale pokazuje jak zmienił się sentyment w branży. Od dołka kowidowego kapitalizacja AKSO wzrosła o ok 500%, order intake i backlog wzrosły ponad dwukrotnie porównując pierwsza polowe 2022 z rokiem poprzednim:
W ostatnim raporcie za Q2-22 Aker Solutions mozna m.in. przeczytac:
Following several years of underinvestment in oil and gas, the industry is responding to this high commodity price environment with accelerated short-cycle investments in the near-term, while the elevation of energy security as a priority will drive further capacity expansion and support additional long-cycle development projects, exploration activity, and brownfield rejuvenation programs. Government incentives are also driving increased project sanctioning. This is particularly true for the Norwegian Continental Shelf (NCS), where Aker Solutions has a strong position. The temporary changes to the petroleum tax on the NCS is expected lead to record levels of projects being sanctioned in 2022, as well as into 2023. This portfolio of upcoming projects is expected to lead to predicable, high activity levels for the company over the next several years towards 2028.
Tendering activity during the first half of 2022 has been very high, and Aker Solutions is currently bidding for contracts totalling about NOK 105 billion, with a good balance between segments and regions. Looking ahead, despite a dynamic environment, Aker Solutions sees increased market activity especially in the oil and gas segment boosted by the tax incentives in Norway to support the supplier industry.
Wydaje się mało prawdopodobne, ze współpraca Zametu z AKSO nie przyniesie dla tego pierwszego wymiernych korzyści.
3. Informacja zawarciu umowy w branży offshore wind.
Zamet Industry wyprodukuje i dostarczy na rzecz Bladt Industries, wybrane konstrukcje stalowe dla potrzeb inwestycji związanej z budową morskiej farmy wiatrowej. W związku z przedmiotowym kontraktem, Zamet Industry został wpisany na listę kwalifikowanych dostawców dla Bladt Industries, jak również został zaakceptowanym podwykonawcą odbiorcy końcowego. Zarząd Emitenta informuje, iż nawiązanie współpracy z Bladt Industries, jest krokiem na rzecz zmiany kierunku podstawowej aktywności rynkowej Zamet Industry sp. z o.o. z dotychczasowego rynku ropy i gazu na rynki związane z energią odnawialną.
W raporcie za Q3-21 Zamet podał b.wazne informacje dodatkowe:
zabezpieczenie możliwości realizacji przez Grupę Zamet kontraktów w wykorzystaniem nabrzeżu, umożliwiając tym samym wykonywanie konstrukcji wielkogabarytowych, nienadających się do transportu kołowego – co dotyczy większości stalowych konstrukcji znajdujących zastosowanie np. w segmencie morskiej energetyki wiatrowej oraz w sektorze wytwarzania urządzeń przeładunkowych. W lipcu 2021 roku, Zamet S.A. zawarła umowę z partnerem mającym siedzibę w trójmieście, której przedmiotem jest najem nieruchomości z dostępem do nabrzeża. Umowa została zawarta na okres jednego roku, przy czym strony nie wykluczyły możliwości przedłużania przedmiotowej umowy o kolejne okresy. Wskutek negocjacji prowadzonych w okresie sprawozdawczym, Grupa Zamet zakontraktowała pierwsze zlecenia z wykorzystaniem w/w nieruchomości, dzięki którym zyska referencje w szeroko pojętej branży morskiej energetyki wiatrowej.
Bardzo ważnymi elementami całej układanki będą również sektory
Urządzenia dźwigowe i przeładunkowe (ich przeznaczeniem są przede wszystkim nabrzeża portowe, elektrownie i kopalnie)
Osprzętu do maszyn ciężkich (obejmuje wykonanie stalowych elementów konstrukcyjnych, bądź komponentów maszyn ciężkich stosowanych w różnych gałęziach przemysłu m. in. w budownictwie, przemyśle surowcowym, energetyce czy transporcie)
Trudno mi jednak określić skale zapotrzebowania rynku w tych sektorach, dlatego nie oceniam tego jako rzeczy główne.
Co teraz?
Teraz trzeba zadać sobie pytanie: ile wynosi prawdopodobieństwo, że sentyment w branży się jednak nie odwróci, a Zamet żadnych kontraktów od AKSO nie dostanie?